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投资过程既复杂又充满风险，众多投资者都希望能在构建投资组合时提升收益，但究竟该如何操作才能确保可靠？这成为了许多投资者关注的焦点问题。
传统金融理论中的风险收益关系
传统金融理论提出，那些承担较大且无法分散风险的投资者应当获得更高的预期收益。然而，实际情况并非如此直观。有些高风险投资并未实现高回报。以创业投资为例，许多新成立的企业风险很大，但大多数都以失败告终，投资者损失惨重。这种理论与现实之间的差距，促使人们开始重新审视投资组合的构建方法。不再仅仅依据传统的风险收益匹配原则，而是从全新的视角来构建投资组合。
依据历史数据，我们常发现，依照传统方法预测风险与收益往往容易误入歧途。以互联网泡沫时期为例，众多互联网概念股风险极大，但当时众多投资者仅凭传统理论盲目跟风，结果损失惨重。
研究方法基于相关性和波动率
在评估股票风险与收益的不确定性时，我们在构建风险投资组合时倾向于选择那些更容易处理的相关性和波动率数据。这种方法并不依赖于对未来收益率的预测，与一般做法有所不同。以股票市场为例，虽然两只股票的收益关联可能相当复杂，但它们之间的相关性以及各自的波动率却是我们可以直接观察到的信息。
在实际操作中，我们可以通过研究股市中不同股票间的相互关系和价格波动，来合理构建投资组合。比如，某些大宗商品股票通常关联性较强，在构建投资组合时，我们应将它们作为一个整体来评估风险，而非单独预测其收益后再进行组合。
Risk - Aware投资组合的表现
事实表明，这种投资策略，即不依赖单一股票收益来构建投资组合，具有显著优势。根据回测结果，Risk-Aware投资组合在长期表现上超越了市值加权指数。具体来看，表1显示，与市值加权组合和等权组合相比，该投资组合的最大回撤更小，风险调整后的收益（信息比率）也更高。该策略旨在在不减少预期收益的前提下，有效降低投资组合的风险。
一些大型基金公司在实际操作中，起初采用这种策略来构建投资组合，结果发现这种方法确实能在保持同等收益的同时，降低风险敞口。尤其在市场波动剧烈时，这种组合相较于其他传统组合，更能维持其稳定性。
杠杆对投资组合的影响
运用杠杆改变了投资组合的风险与收益属性。如图一所展示，一旦引入杠杆，预期收益会随着风险水平的提升而提升，投资组合的位置向右上角移动。但需注意，杠杆如同双刃剑。以MSCI World Index最差的时期为例，Risk-Aware-Levered组合的表现甚至更差。
外汇投资中，众多投资者借助杠杆以期放大利润，然而国际汇率一旦出现小幅变动，便可能引发严重亏损。国内金融市场亦存在相似现象，运用杠杆虽能提升收益预期，却也同时增加了风险系数。
Risk Overlays的目标与效果
Risk Overlays旨在市场压力增大时减少投资组合的风险。如图1所示，它能将投资组合的风险收益特性向西南方向调整，但调整幅度较小。表5对Risk-Aware-Levered投资组合在未叠加Risk Overlay和叠加后的数据进行了对比。这种做法可以减少组合的波动性，因为降低了组合的平均风险敞口。
2008年金融危机期间，市场承受了极大的压力。若当时有恰当的风险覆盖措施，众多投资组合本可减少大量损失。例如，某些基金在危机前就采用了类似的风险覆盖策略，因此在危机期间所受损失远低于其他同行。
动态风险管理构建股票策略
最终，通过运用期货风险叠加和风险敞口限制来动态调控投资组合的风险，实现了最佳策略。该策略在经过优化后，其表现超越了基准以及风险意识型投资组合。即便运用了杠杆，其最差的日回报率也远低于MSCI世界指数。将基于风险的投资组合优化与动态风险管理相结合，能够构建出优异的股票策略，该策略在风险调整后的收益和尾部特征上均优于MSCI世界指数。
新兴的金融投资企业采用该策略后，收益得到了明显提升。在波动的金融市场中，每一步的构建都为投资组合带来了积极的优化。
在构建个人投资组合时，你会不会运用这些策略？不妨点个赞，把内容转发出去，也欢迎在评论区进行讨论。
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